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發表于 2020-07-06 22:56:40 股吧網頁版
為什么是銀行股

券商瘋,券商瘋完銀行瘋;銀行瘋,銀行瘋完保險瘋!這是資本市場廣為流傳的一句諺語,既可笑又真實。今天我們就用數據去分析一下,銀行接著瘋的硬邏輯:

這是從證券業協會截圖的兩屆券商經營數據,2015年是上一輪大牛市之年成交量創歷史之最。從官方數據不難看出,證券業的主要營收來源于:手續費(通道業務),自營盤投資收益,利息凈收入(現金軋差),承銷保薦和財務顧問及資產管理和投資咨詢業務;這其中貢獻度最大的就是手續費,自營盤和利息軋差,其次是承銷保薦和顧問服務等。但是,券商的核心競爭力在今年中央的一系列改革政策指引下尷尬了,截至2019年末133家券商凈資產高達2萬億元!但是2019年銀行業協會的統計數據,前十家商業銀行的資本凈額就高達近10萬億元,而我國的銀行業有超過4000家以上的金融機構(政策性銀行,國有商業銀行,股份制銀行,農村信用社,城鎮銀行等等,2017年銀監會數據),所以銀行的資本體量是很多倍證券系統的資本總和。

我們以招商銀行為例進行分析,銀行表內的主要營收來源于貸款和墊資,次之是產品代銷終收和資金存款利息軋差,而表外的業務更是滿若繁星數不勝數。在簡化了很多繁文縟節后,撈干的說:銀行的特許經營業務是放貸,所有的企事業單位資金放款都要通過銀行做渠道;券商的特許經營業務是保薦上市,而承銷地方債和資本管理等業務銀行都可以接手;而保險的特許業務就是融資對未來進行風險補償和風控精算。但是從上面的數據可以清晰辨明,券商整體的營收并不在于特許經營的保薦業務上,通道手續費、自營盤和利息軋差占比超過60%以上。政策上,證監會向部分商業銀行發放牌照試點,直接引流分走了很大一部分的通道收入,且銀行再也不用擔心銀證轉賬搶收盤后的現金流了,留存資金的利息軋差自然就回到了銀行賬上,而券商的三大核心收入中兩項被分走,未來的業績預期可想而知

但換而言之,銀行幾十萬億的存量資產被激活被證券化后,即使券商的固有優勢少了但證券市場蓬勃發展,券商總體還是很受益的,但無論怎么算始終都是跟在銀行后面。而商業銀行在2020年將迎來歷史性的突破點:除了內生增長,外延并購是很重要的一塊資本布局,有了證券的牌照后,曾經的委外業務和三方代銷、三方托管等等都變成了自家業務,做起來更有干勁了,經濟效益也是猛增。現在的國有四大行等都紛紛開始加班加點的培訓資產配置證券化的營銷話術,配合二級市場的強勢攀升,加上一系列的政策支持,毫無疑問銀行業才是本輪最靚的仔。所以從基本面上看,券商是點火的,券商受益的是市場的蓬勃發展;而銀行才是有業績支撐和釋放預期的真龍頭,整體估值低、能平衡指數(7-22日修證上證指數剔除ST,加入科創板塊,降低金融權重占比),銀行板塊的資金容量巨大。

這是滬深兩市四大指數的年線走勢圖,仔細看成交量。先從年K線上看,走勢最強的是中小盤其次是創業板指,而2019年深市的成交量已經超過了2015年大牛市的歷史天量,成交價僅為當年的59%,說明在2019年的交割中超級機構以2015年6折不到的水平完成了一次整體的換手,而此時滬市的成交量和指數點位都還在洼地,所以我一直強調資金從短期泡沫的深市流向了估值洼地的滬市,下半年的主角很可能是滬市權重股。至于到底是不是牛市,這其實不太重要。市場由弱轉強,再到極強到衰退到再復蘇都是一個周期過程,這里我不得不佩服的五體投地的提一下周金濤,英年早逝的神人,在2016年逝世前就精準預言2019年將是一代資產階級變革的康波拐點,人生致富靠康波。今天對于明天到底算什么,只有后天才知道。

筆者CF

(來源:Orange666的財富號 2020-07-06 22:56) [點擊查看原文]

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